黄金信仰背叛与周期反转的五十年

说到黄金，大家心里其实都很有共识，它价值恒久，风险不大，所以很多人愿意买黄金，尤其是遇上政策调整的时候，比如前不久财政部和税务总局公布新政，于是关于黄金的讨论又多了起来，纵观过去五十年，黄金可不是只涨不跌，它曾多次让最坚定的信仰者失望甚至崩溃，因此，今天我的核心观点是黄金的至暗时刻，往往预示着周期新生，而信仰的破灭，才给了真正的投资者机会。

为什么总有人在低谷割肉，在高点抢进？这种轮回，讲的其实不是黄金本身，而是人性的恐惧和贪婪，再加上外部政策、全球资金流动的协同作用，黄金才这么“跌宕起伏”，盲目相信“买黄金稳赚”，只是幻想。

我就带大家扒一下黄金五十年的五次至暗时刻，结合新的案例和更广的数据，再聊聊背后的金融逻辑。

第一次背叛，发生在1970年代中期，其实那是黄金刚脱离美元约束，全球自由交易的起点。当地球上每个人都在喊美元要崩，老张把房子抵押买金条，邻居们跟风入场，甚至有人一口气投光所有积蓄。美国政府联手IMF一拍卖黄金，那价格就像断了线的风筝，十八个月跌超50%。你会发现，经济数据、官方行为、机构抛盘，夹杂着恐慌的舆论，这才导致井喷后的断崖。这里有个明白人案例瑞士央行在1976年不跟进抛售，转而增持，三年后全国黄金储备价值猛增。不难看出，普通投资者跟风容易亏，专业机构则理性避坑。

到了1980年代，“沃尔克之锤”又来了一次暴击。加息带来的美元暴力升值，让黄金成为流动性绞杀的牺牲品。实际上，这种紧缩措施，后来在2013和2022年都重演，结果一样，黄金暴跌。再拿个例子说话，1981年日本保险公司平安集团，为了对冲日元升值，配置了大量黄金，结果熊市来临，三年亏损超30%。那段时间，无数投资者要么爆仓，要么倒在美联储的利率浪潮里，这已经揭示了宏观政策对黄金的极端影响。

第三次崩溃，发生在互联网泡沫末期，1996到2001年。全世界都炒科技股，几乎没人提黄金，英国高调抛售400吨黄金，被嘲笑是“卖国家的祖产”。但，金融危机一来，纸资暴跌，而黄金反手就涨，谁又能想到，布朗之底，成为黄金十年大牛市的序曲？这里有个新数据IT泡沫破裂后，仅2001-2008年间，美国避险基金买入黄金ETF，从不足100吨飙至1200吨，传统资产的风潮一变，黄金需求就爆发式增长。黄金其实是“被边缘时最值得买”。

第四次至暗时刻发生在2008年，次贷危机爆发，黄金和股票、债券一起遭到流动性抛杀，因为只有黄金好卖，所以它也成了“第一砸盘对象”。新案例来了2008年9月，瑞士私人银行UBS的黄金客户账户一度亏损40%，结果2010年就全数反弹并创下新高。更有意思的是，当年中国市场黄金ETF规模仅为几十亿元，现在已超两千亿。这正说明，危机越大，恐慌卖出越集中，黄金的反转弹性就越强烈。

进入2011至2015，“后QE宿醉”这段时间，大家都在抢黄金，认为纸币不靠谱。但全球央行开始暗示收紧，再加上美联储逐步加息，金价直接单月暴跌20%。上海、香港的投资者、甚至大妈们组团维权，不断套牢。到了2016年以后，美国贸易纷争、全球疫情，各国央行又转向买入黄金，全球购金量屡创新高，以至于2020和2023年黄金基金业绩超越大部分股票基金。油然而生的问题是黄金到底是不是避险神器？只有在资金撤出、叠加政策紧缩时才不是。

下，这五十年，黄金始终在信仰和背叛之间轮回，不管哪个年代，只要所有人都信它“只涨不跌”，结果往往最惨烈。甚至有新数据证明，持有黄金10年以上的年化回报不到股票的一半，但能明显提升资产组合的稳定性。全球顶级对冲基金，比如桥水基金、索罗斯，近十年黄金仓位从1%升至10%，本质不是看涨，而是抗风险。

为什么每次至暗时刻过后，黄金又迎来反转？这背后有几条核心规律。只有危机最深时，所有人割肉出局，才是“周期见底”信号。政策转向、美元下行、全球资金流动性恢复，这三大变量决定黄金的牛市来临。另外，黄金的供给其实非常有限，全球矿产年新增不足4%，而央行储备却在不断增加。比如2022年，全球央行购金突破1200吨，创下历史新高，一旦官方需求强劲，黄金必定走强。

至于未来会不会重演过去的背叛与牛市，其实没人能确定。从最新的国际资金流向、央行态度来黄金的金融角色越来越趋于“保值＋增信”，而不再单纯是炒作的载体。弄明白人性和周期，比盲目相信持有更重要。

最后，我想抛一个开放性问题如果有一天，全世界都把黄金视为通胀对冲和数字资产之外的新型定价标准，你会更坚定配置，还是选择分散化投资，把信仰变成理性选择？黄金的意义，在于周期的轮回，也在于心态的成熟，你会怎么做？