最近社交媒体上那张“围城图”火了：城外是数万散户带着“便宜”的信念排队冲进去，城里有人挥舞着“退市风险”旗帜不停示警。先把账面事实摆清楚，再谈风险和应对，别被“破净心理”骗了双眼。

看清几个关键数字：ST苏吴2025年半年报显示，账面净资产约18.5亿元，总股本约7.1亿股，人均（每股）净资产约2.6元；市价却在1元上下，表面折价接近六成，这就是吸引散户的“便宜抄底”信号。可更重要的是监管和历史事实——证监会已连续多次对其发出退市风险警示，且公司在2020–2023年被认定存在连续四年财务造假，虚增营收约17亿元；实际控制人通过虚假贸易等方式挪用公司资金约16.7亿元。自2025年4月起，公司及子公司因债务违约被银行起诉，多账户被法院冻结。

这些事实说明什么？账面上的18.5亿元恐怕远非真正可分配的“现金池”：如果把16.7亿元的被挪用计算为实际损失或负债，可分配净资产空间会被大幅掏空。股价看似“白菜价”，但退市后多半走向三板交易，流动性极差，普通股东在清算顺序中排在后面，能拿回多少存在巨大的司法与商业不确定性。

为什么监管九次警告仍拦不住散户？行为金融学能解释一半：人人都喜欢便宜货，过度乐观和对坏消息的选择性忽视很常见。成交数据也印证了这一点——最近一周以小单为主的净流入是典型散户抄底特征。再看公司路数：从国企校服厂开始左折右拐、不断试水多种业态，2018年引入实控人后逐渐变成融资工具，业绩和治理长期不稳，风险终于被监管扯出来。

给投资者的专业建议，供参考：

风险优先

面对ST股，风险管理比追便宜更重要。别把账面净资产等同于可兑现价值，账面数字很可能被各类隐藏问题侵蚀。

看重硬信号

监管通报、法院裁定、银行诉讼和账户冻结比股价波动更有信息价值，这些才是真金白银的警报器。

如果必须离场

分批止损能减少单次冲击，保留好交易凭证，关注集体维权和公司重整进展，但不要抱侥幸心理以为会“起死回生”。

未来会怎样？有几种较可能的走向：被强制退市并进入清算——普通股几乎回收为零；被保壳重组——债转股、股东被稀释；或者转到场外交易——长期流动性极差。监管趋严和信息披露完善对市场长期健康有利，但短期会让问题公司承受阵痛。

在评论区有人喊“太便宜了，抄起来”，也有人说“又是割韭菜的节奏”。我的建议是：听劝能保本。投资里最昂贵的，往往是那份“不信邪”。面对ST和高风险个股，理性和数据驱动的决定，比盲目抄底可靠得多。你会怎么选？